本文研究對(duì)象是世界上最大的家具建材用品零售商家得寶（HD），主要從公司概況、與中國(guó)的關(guān)系、商業(yè)模式、美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、業(yè)務(wù)預(yù)期和股東回饋計(jì)劃等七個(gè)方面具體闡述。

一 公司概況

家得寶創(chuàng)立于1979年，銷售各類建筑材料、五金、水暖、廚衛(wèi)、燈具、電器等，并提供各類相關(guān)服務(wù)，業(yè)務(wù)遍及北美及南美主流地區(qū)。家得寶是世界上最大的家具建材用品零售商，也是全球第三大零售商，2007年美國(guó)財(cái)富500強(qiáng)排名第17位，全球財(cái)富500強(qiáng)排名第43位。

1，家得寶歷史

--由1979年的一家商店到2013年超過(guò)2200家商店；

--由1979年的200個(gè)員工到2013年超過(guò)30萬(wàn)員工；

--由1979年的7440平方米銷售面積到2013年超過(guò)2千萬(wàn)平方米；

--由1979年的年交易量小于100萬(wàn)筆到2013年超過(guò)13億筆；

--由1979年的年銷售額170萬(wàn)美元到2013年一小時(shí)銷售額700萬(wàn)美元；

2，客戶

客戶方面，家得寶的客戶包括專業(yè)客戶和零售客戶。全球的專業(yè)客戶包括家裝公司、工裝公司、物業(yè)公司、工礦企業(yè)、工程客戶和批發(fā)客戶，此外也面向普通家庭等零售消費(fèi)者。

家得寶面向?qū)I(yè)客戶的銷售量在公司整體銷售量的占比超過(guò)35%，超過(guò)數(shù)百萬(wàn)的專業(yè)客戶每周購(gòu)買一到兩次，每次購(gòu)買量是零售購(gòu)買的八倍。

3，歷年股價(jià)

1984年底家得寶上市，截止2013年5月5日的2013財(cái)年一季度財(cái)報(bào)顯示，公司發(fā)行在外流通股14.60億股，按照2013年6月27日收盤價(jià)每股76.27美元計(jì)算，市值達(dá)1114.10億美元。

從下面的家得寶歷年股價(jià)圖可以較清晰地看出，公司的股價(jià)隨著美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的波動(dòng)而波動(dòng)。上市后該股持續(xù)增長(zhǎng)，進(jìn)入2000年之后該股處于高位盤整期，股價(jià)接近80美元；2008年受金融危機(jī)影響股價(jià)急劇下挫至不足20美元，此后隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇，股價(jià)再達(dá)巔峰。

4，截止2013年2月3日的2012財(cái)年的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)如下：

--營(yíng)收748億美元；

--總建筑面積：2.35億平方英尺；

--總交易量：14億次；

--總供應(yīng)商：約34萬(wàn)；

--總零售店：2256；包括美國(guó)1976家，加拿大180家和墨西哥100家。

二 與中國(guó)的關(guān)系

家得寶與中國(guó)的關(guān)系可謂淵源已久，在中國(guó)超過(guò)10年直接的工廠采購(gòu)關(guān)系，2002年在中國(guó)有260個(gè)供應(yīng)商，2003年在中國(guó)有450個(gè)工廠，2005年超過(guò)10萬(wàn)個(gè)貨柜運(yùn)往美國(guó)，是中國(guó)最大的建材出口商。

然而，家得寶在中國(guó)的零售店發(fā)展并不順利。2006年底家得寶通過(guò)收購(gòu)天津家世界家居登陸中國(guó)市場(chǎng)，2007年家得寶宣布在包括北京等6個(gè)中國(guó)城市12家門店同時(shí)開(kāi)業(yè)，由此正式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。2012年9月，家得寶正式對(duì)外宣布關(guān)閉其在中國(guó)的所有七家大型家居建材零售商店。

不過(guò)，家得寶仍保留于2012年6月開(kāi)立的涂料專賣店，并在2013年初陸續(xù)拓展北京、天津?qū)Ｙu店業(yè)務(wù)，現(xiàn)共有5家門店。有意思的是，家得寶在天貓也開(kāi)設(shè)了旗艦店，主要賣涂料。

三 商業(yè)模式

家得寶的目標(biāo)為消費(fèi)者打造無(wú)縫連接（interconnected）的購(gòu)買體驗(yàn)，并塑造了獨(dú)特的“血橙文化”。無(wú)縫連接的購(gòu)買體驗(yàn)背后的三大支柱包括建立家居建材產(chǎn)品的權(quán)威、有規(guī)律的資本配置驅(qū)動(dòng)生產(chǎn)率和效率，和熱情的客戶服務(wù)。

1，建立家居建材產(chǎn)品的權(quán)威

家得寶通過(guò)多渠道購(gòu)物、高質(zhì)量和種類豐富的產(chǎn)品來(lái)建立家居建材產(chǎn)品的權(quán)威，其中家得寶的價(jià)格優(yōu)勢(shì)主要是由于直接從供貨商進(jìn)貨，且還會(huì)引入自有品牌和專屬品牌。

多渠道，即拓展購(gòu)物的多種渠道，包括線下零售店、線上電商和移動(dòng)端（比如iPad和手機(jī)）。

產(chǎn)品種類豐富，根據(jù)用戶需求來(lái)分類；營(yíng)銷變革，根據(jù)數(shù)據(jù)、能力和工具等來(lái)持續(xù)提高營(yíng)銷。

2，熱情的客戶服務(wù)

家得寶為客戶提供無(wú)處不在的服務(wù)，服務(wù)地點(diǎn)包括零售店、社區(qū)、消費(fèi)者家庭和工作地點(diǎn)。此外，家得寶的員工在客戶挑選和使用產(chǎn)品的時(shí)候?qū)?huì)做詳細(xì)的指導(dǎo)和服務(wù)。

3，客戶忠誠(chéng)度

家得寶的服務(wù)得到的是用戶競(jìng)相向周圍親朋好友推薦的“口碑”。數(shù)據(jù)顯示，家得寶的凈推薦值（Net Promoter Score，簡(jiǎn)稱NPS）歷年來(lái)呈上升趨勢(shì)，在2012年超過(guò)70%；推薦可能性（Likelihood to Recommend）從2008年的不足8.7上升至2012年的9.1，這表明公司擁有一批高忠誠(chéng)度的好客戶。

簡(jiǎn)單介紹一下NPS，它主要是將客戶忠誠(chéng)度量化，反映出公司產(chǎn)品的使用者將公該產(chǎn)品推薦給他人的意愿。計(jì)算公司為：NPS=(推薦者數(shù)/總樣本數(shù))×100%-(貶損者數(shù)/總樣本數(shù))×100%。

四 美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖

家具建材用品的銷售情況與房地產(chǎn)息息相關(guān)。來(lái)自美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局（BEA）的數(shù)據(jù)，從1952年到2013年一季度，私人住宅投資占GDP比重平均值為4.5%。

受2008年金融危機(jī)影響，該比例暴跌至2%左右，但2013年一季度回升至2.7%，顯示出整個(gè)美國(guó)美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)逐步回暖。

五 逐步增長(zhǎng)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

受益于美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的不斷回暖，近三個(gè)財(cái)年家得寶凈銷售額穩(wěn)定增長(zhǎng)，由2010財(cái)年（截止2011年1月30日）的680億美元增至2012財(cái)年（截止2013年2月3日）的748億美元，毛利潤(rùn)由233億美元增至258億美元；運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)由58億美元增至78億美元；凈利潤(rùn)由33億美元增至45億美元。

近三年的毛利 率34.3%-34.6%，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率8.6%-10.4%，凈利潤(rùn)率率4.9%-6.1%。

六 2013財(cái)年業(yè)績(jī)預(yù)期：

--營(yíng)收增長(zhǎng)約2.8%；

--可比商店銷售額增長(zhǎng)約4%；

--新店開(kāi)張數(shù)量：9家（2家在美國(guó)，7家在墨西哥）；

--稅率約37%；

--攤薄后EPS增長(zhǎng)約17%至3.52美元（包括65億美元的股票回購(gòu)）。

七 股東回饋計(jì)劃

股息：將利潤(rùn)的50%用來(lái)支付股息，且每年將提高股息，預(yù)計(jì)2013年每股年度股息達(dá)到1.56美元。

股份回購(gòu)：在滿足業(yè)務(wù)發(fā)展的需求之后回購(gòu)股票。

投資資本的回報(bào)率：通過(guò)上述回購(gòu)來(lái)維持投資資本的高回報(bào)率，為股東創(chuàng)造價(jià)值。