國家行政學院決策咨詢部副主任王小廣最近在中歐同學畢業(yè)周年班慶的一次內(nèi)部演講上分析了未來幾年中國的宏觀經(jīng)濟形勢和房地產(chǎn)走勢。

 

　　王小廣認為，經(jīng)濟下行調(diào)整還得持續(xù)三年，2015、2016年這兩年恐怕是經(jīng)濟最艱難的兩年，未來的形勢很嚴峻，7%不是底，真的會跌破7%。目前經(jīng)濟調(diào)整的最主要的因素是房地產(chǎn)。經(jīng)濟調(diào)整到底會持續(xù)多長時間調(diào)多深要看房地產(chǎn)。

 

　　不過，王小廣并非認為中國經(jīng)濟沒有希望，他指出最近總理說“深刻的結(jié)構(gòu)變化”，就是指服務業(yè)的發(fā)展形勢較好，有巨大發(fā)展?jié)摿?。王小廣甚至認為，不久消費可能真的會替代投資，成為推進經(jīng)濟增長的主要引擎。他這樣判斷的主要依據(jù)是，他發(fā)現(xiàn)統(tǒng)計局公布的就業(yè)、收入、消費這三組數(shù)據(jù)的增長趨勢是一致，沒有矛盾，所以，是比較可靠的宏觀信息。

 

　　到了2017年、2018年經(jīng)濟可能有些起色，也不是指經(jīng)濟增長會有明顯上升，是指增長速度在6%-7%之間穩(wěn)定下來了，各種價格指數(shù)趨穩(wěn)，像ＰＰＩ有可能轉(zhuǎn)正，房價、房地產(chǎn)調(diào)整也趨緩，而同時，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)在繼續(xù)優(yōu)化，企業(yè)效益將轉(zhuǎn)好，日子比較好過。

 

　　對房地產(chǎn)的走勢，王小廣認為，去年的上漲和今年的調(diào)整都沒有政策的推動，中央政府沒有直接出臺刺激房地產(chǎn)的政策，說明這次調(diào)整是內(nèi)生性的。未來幾年的時間要校正整個十年的房地產(chǎn)泡沫。2015年、2016年、2017年這三年會是房地產(chǎn)調(diào)整壓力最大的。

 

　　王小廣這么判斷的一個重要依據(jù)是，新一屆政府出政策時就沒想過放松貨幣這個事，或者根本不愿意這么做，首先就把過去的老方法排除了。經(jīng)濟學家黃益平（微博）講克強經(jīng)濟學的三個特點是：不刺激、去杠桿、結(jié)構(gòu)改革。王小廣認為，這個解讀是對的，不刺激是克強經(jīng)濟學的典型特征。

 

　　對北京房價，他認為還有較大的向下調(diào)整空間。

 

　　最后，王小廣指出，現(xiàn)在每年仍新增加２-３萬億剩余流動性，過去大多流入房市，今年房市新增資金不到３０００億，還有很多的錢要找出路。大部分資金在觀察，有一部分開始流入股市，這有可能造就一個大牛市。

 

　　以下為王小廣的演講實錄：

 

　　觀點摘要：

 

　　2015、2016年這兩年恐怕是經(jīng)濟最艱難的兩年，未來的形勢很嚴峻，真的會跌破“7%”

 

　　目前大家最關(guān)心的就是“十三五”期間中國經(jīng)濟增長趨勢，國家可能怎么定經(jīng)濟發(fā)展的目標，現(xiàn)在發(fā)改委、國務院正在研究，明年增長目標、明年的　　發(fā)展重點現(xiàn)在也在研究，都還沒有最終成形，我也參與了一些咨詢活動。現(xiàn)在我講講我的一些看法。

 

　　中國經(jīng)濟還未見底 2017年會有起色

 

　　經(jīng)濟已經(jīng)連續(xù)第三年下行。三年來GDP增長率從8%往7%做下滑運動，下降1個點花了三年?；貞浺幌逻^去，2010年GDP增長速度為10.4%，2011年下降一個多點到達9.3%，2012年比2011年下降了1.5個點，GDP增速為7.8%。就是說2011、2012年調(diào)整的力度很大。從2012年之后，經(jīng)濟速度下降的幅度很緩慢，2013年7.7%，2014年預計GDP增速為7.3%，三年下調(diào)還不到一個點。大家不太接受增長的調(diào)整，所以給新一屆政府施加很多壓力，政府采取了很多措施，去年的區(qū)間調(diào)控、今年的定向調(diào)控都是政府在一定程度上響應市場給的壓力。也部分緩解了經(jīng)濟下滑的趨勢。

 

　　大家很關(guān)注，到底中國經(jīng)濟底部在哪里？

 

　　我的感覺，中國經(jīng)濟調(diào)整仍然沒有結(jié)束，還要往下調(diào)，7.3%絕對不可能是底部。2012年四季度增長速度達到7.9%，很多人千篇一律預測2013年中國經(jīng)濟要上去，上到8.3%、8.5%……最高的預測是9.3%。當時，可能只有我一個人預測2013年經(jīng)濟不是上而是下，GDP增速在7.5%左右。我總能說對的原因是，我深刻理解趨勢變化，有一套分析趨勢的好方法。

 

　　大概什么時候能夠調(diào)整到位，估計還有兩年時間，2015、2016年這兩年恐怕是我們最艱難的兩年，前兩年很辛苦，但都不會有2015年和2016年辛苦，未來的形勢很嚴峻，真的會跌破“7%”，2015年目標估計在“7%”左右，“7.5%”肯定沒有辦法保持的。

 

　　到了2017年、2018年可能有些起色，這個起色也不是經(jīng)濟增長會有明顯上升，是指增長速度在6%-7%之間穩(wěn)定下來了，各種價格指數(shù)趨穩(wěn)，像ＰＰＩ有可能轉(zhuǎn)正，房價、房地產(chǎn)調(diào)整也趨緩，而同時，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)在繼續(xù)優(yōu)化，企業(yè)效益將轉(zhuǎn)好，日子比較好過，我認為屆時將會出現(xiàn)這么一個變化，不是增長速度會上升。差不多調(diào)整到位的時間是2016底，最晚2017年，這是我的一個估算。

 

　　宏觀經(jīng)濟周期、世界經(jīng)濟周期、發(fā)展階段三大因素決定中國經(jīng)濟趨勢 

 

　　這么判斷的理由是什么？我的根據(jù)是三個因素：第一，研究宏觀經(jīng)濟一定要研究經(jīng)濟周期。過去我們周期律是“３上８下”，即“38定律”，逢3的年份必上逢8的年份必調(diào)。但2013年這一周期律被打破了，沒有“上”，而是繼續(xù)“下”，是因為前提變了，2010年增長率太高了，導致“十二五”規(guī)劃目標過高，成為“高規(guī)劃”，而3上的條件是“低規(guī)劃”；還有，就是我國經(jīng)濟已進入到新的發(fā)展階段，現(xiàn)在講“新常態(tài)”。高增長期結(jié)束了，進入到“中速”或“中高速”增長期。從周期因素看，2008年以來我國的經(jīng)濟調(diào)整并沒有結(jié)束，只是人為地把調(diào)整期延長了。

 

　　第二個因素就是外部環(huán)境的變化，世界經(jīng)濟也有個周期，我叫做四十年周期。20年繁榮20年調(diào)整，到2008年世界經(jīng)濟進入一個大的長期的周期性調(diào)整期。

 

　　這兩個因素都還不是最主要的因素，最主要的因素就是發(fā)展階段。這是判斷經(jīng)濟形勢的第三個因素。怎樣理解我國已處于新的發(fā)展階段呢？簡單說就是人均收入水平達到了新臺階。世界的經(jīng)驗表明，人均收入水平達到中等收入水平之后（2008年按照世行標準人均國民總收入3000美元是中等收入水平，現(xiàn)在可能4000美元算達到中等收入水平），達到中等收入水平以后——第一件事情就是經(jīng)濟增長率要調(diào)整，這是有規(guī)律性的，沒有例外。那會調(diào)到什么位置呢？研究發(fā)現(xiàn)，要下調(diào)30%-40%，這也是普遍規(guī)律。從上一個階段轉(zhuǎn)到新的階段，ＧＤＰ增長會有30%-40%的遞減，那我們過去30年平均增幅10%，即要調(diào)至6%-7%這個區(qū)間，這是由發(fā)展規(guī)律決定的。

 

　　分析中國經(jīng)濟趨勢，一定要認識到發(fā)展階段的變化。目前，我國人均ＧＤＰ已超過6000美元，2014年快達7000美元，進入了中等收入階段。但中國經(jīng)濟區(qū)域之間發(fā)展水平不太一樣，從增長水平來講，分三種情況：一些地區(qū)剛剛達到3000美元，還沒有達到中等收入水平；一些地區(qū)已經(jīng)達到中等收入水平；還有一些地區(qū)已達中高收入水平，像北京、深圳地區(qū)人均GDP達到了一萬五或者兩萬美元。像高收入國家，如美國人均收入達到4萬、5萬美元，經(jīng)濟年增長率3%就是高速度了。日本曾經(jīng)在低收入的時候跟我們一樣經(jīng)歷過高速增長。所以，經(jīng)濟增長率是隨著發(fā)展水平或發(fā)展階段的變化而變化的。全國可能分三種類型，處在三種不同的階段，增長特征非常不一樣。

 

　　最近我到北京市發(fā)改委開了一個咨詢會，北京1-3季度投資增長速度是6.9%，全國前三季度投資增速是16.1%，北京投資增速不到全國的一半，北京的投資明年可能面臨著零增長。導致北京與全年或其他地區(qū)的差異的原因，就是北京經(jīng)濟發(fā)展水平已經(jīng)進入了中高收入水平。 

 

　　經(jīng)濟成長過程類似人類成長過程

 

　　為什么中國經(jīng)濟增速到了新階段、到了中等收入水平之后會降下來？我經(jīng)常做一個比喻就是講人的成長和經(jīng)濟成長的過程是一樣的。不同的成長階段有不同的增長點，衡量的標準是不一樣的。為了這個，我去年寫了一本書，書名叫《中國發(fā)展新階段和模式轉(zhuǎn)型》，其中有一章專門講新的發(fā)展階段。人的一生成長大致分四個階段，0-5、6歲，為嬰幼兒時期；6歲到高中畢業(yè)大概十年多一點，為青少年時期；高中畢業(yè)以后到退休，這個漫長時期叫青壯年時期；退休以后進入老年時期。不同的時期有不同的成長性，不同是成長特征。

 

　　人第一階段的成長是什么呢？為什么生下來不會走路？因為人是智力動物，第一件事情是長腦袋，人生下來比例是很失調(diào)的，腦袋偏大，其他的器官發(fā)展不是很好，人首要的成長任務是以最快的速度把腦袋長成熟，所以資源大部分配置在腦袋上。這是人成長第一個階段的最顯著特征。這有什么科學根據(jù)呢？孩子從母體生下來以后第一年，人腦細胞擴張速度超過了所有人的想象，是10倍以上的成長，也就是一歲的時候他的腦發(fā)育大概已經(jīng)完成了7成至8成。到5-6歲的時候人的腦子完全成熟。所以，我說，會說話是很重要的，但會走路不算什么，因為動物生下來就會走路。

 

　　人成長到第二個階段，因為需要一定的個子和力量，所以他要長個子，就像之前中國經(jīng)濟進入高增長GDP規(guī)模擴張的階段，人到了13-14歲時，身高長得特別快，實現(xiàn)人的規(guī)模擴張。即人的成長第二階段的特征就是長個子，實現(xiàn)擴張規(guī)模。

 

　　18歲個子長到1.7、1.8米了，個別人長到1.8米以上，長個子階段結(jié)束了，人還要不要成長，當然要，但不長個子長什么呢？這時主要是長知識，長能力，長視野，這是人的新成長階段，進行了質(zhì)量成長階段。成長的標準就是知識、能力和視野的不斷積累，增加。古人說“讀萬卷書、行萬里路”，這實際就是人第三階段成長的最主要兩條路徑。西方為什么會有產(chǎn)業(yè)革命？一個很重要的原因就是他喜歡玩，喜歡周游世界，到處旅游觀光，他們視野越來越開闊，見多識廣，有比較，知道哪些地方好，哪些地方不好，哪些方面先進，哪些方面落后。而中國人的生活模式有個毛病，因為長期挨餓，長期吃不飽穿不暖也沒住好，所以進化的結(jié)果就是我們太看重物質(zhì)層面的東西，過度講究吃喝住，沒有把更多的視野放在玩的需求之上，玩的需求開發(fā)才能開放性和創(chuàng)新性，社會才能不斷進步，科技進步由此產(chǎn)生，有什么樣的消費者，就是什么樣的生產(chǎn)者，企業(yè)家的目的是挖掘人的消費潛能賺錢。

 

　　經(jīng)濟發(fā)展也是一樣，達到中等收入水平后，規(guī)模擴張的速度將下降，但質(zhì)量效益增長會加快，提質(zhì)增效代替數(shù)量擴張，成為發(fā)展的主要內(nèi)涵。所以，中國經(jīng)濟速度遞減是一種內(nèi)在趨勢，規(guī)律，然后一定有新的因素來推動我們經(jīng)濟增長，比如結(jié)構(gòu)優(yōu)化、提質(zhì)增效，這時的經(jīng)濟增長并不是不好的，可能是更好的。用更少的資源投入，得到更高的回報，是一個效益遞增的階段。經(jīng)濟增速從10%降到6%、7%這是必然的過程，不可能再回到什么人都能夠賺錢，很輕松賺錢的階段，中國要進入主要靠能力、知識、眼光賺錢的階段。

 

　　投資下跌多久多深主要看房地產(chǎn) 

 

　　還有一個角度來可以分析經(jīng)濟增長趨勢。關(guān)于今年的中國經(jīng)濟形勢，經(jīng)濟增長速度下降是一種典型特征，但下行并不是所有的宏觀指標或微觀指標都下行，要分類分析。要看增長，更要看結(jié)構(gòu)變化。總體來看，要對三組指標分開分析。一是有一組堅定的下行因素，是趨勢所然；二是另有一組變量不再下行，甚至在開始上行，主要是結(jié)構(gòu)優(yōu)化。三是有些因素增長很不穩(wěn)定。

 

　　從總需求角度講，2014年下行的最主要因素是投資下行。投資下行是什么邏輯呢？投資上一輪增長從2002年開始上升，到了2012年，投資增速持續(xù)10年保持在20%以上，中間2008年遇到金融危機，但投資一直沒下來，我們反金融危機的利劍就是靠四萬億投資，靠寬松政策，把投資拉上去又撐了四年。但之后撐不住了，到2013年就跌破了20%，當年全社會的投資增長速度19.3%。

 

　　這個趨勢跌破了以后就不可收拾了，肯定會繼續(xù)往下跌，跌到什么時候為止？

 

　　前期帶領(lǐng)投資下行的最主要的因素是制造業(yè)。許多投資品價格下跌，需求放慢，搞重化工業(yè)的、高耗能高污染行業(yè)的投資嘩嘩往下掉，現(xiàn)在也不能說它調(diào)整到位了，前期主要是這方面調(diào)整。從今年開始主要是房地產(chǎn)投資下降，房地產(chǎn)把投資從上年增長19.3%，拉到今年前三季度的投資增速為16.1%，估計2014全年增長15%多，不可能超過16%，四季度不可能上升，因為房地產(chǎn)還在往下降。房地產(chǎn)又會拉動一些重工業(yè)繼續(xù)往下降?，F(xiàn)在下行的壓力是很清晰的脈絡(luò)，就是投資下行，投資下行則由于房地產(chǎn)的下行，伴隨著制造業(yè)下行。因此，目前經(jīng)濟調(diào)整的最主要的因素是房地產(chǎn)。這到底會持續(xù)多長時間調(diào)多深要看房地產(chǎn)。

 

　　增長速度高低主要是決定于投資，GDP目標明年定在7%的話，投資增速估計不能低于10%，低于10%可能離7%的目標就比較遠。當然投資10%增速可能還不是底部，會跌破10%以下。今年投資增速15%-16%，明年可能在10%-15%之間，可能12、13%，這樣明年GDP在6.8%-7.1%左右。

 

　　第二，出口非常不穩(wěn)定。多年來出口增長與2007年前的情況不一樣，時高時低，因為全球金融危機后，經(jīng)濟增長乏力，時好時壞，加上現(xiàn)在的訂單都是一些短期訂單，再加上國際政治、油價等因素的影響，現(xiàn)在別指望出口對經(jīng)濟增長有明顯的拉動作用，它能保持和GDP同步，沒有什么太大的抑制作用就不錯了。

 

　　服務業(yè)、消費逆勢穩(wěn)定 結(jié)構(gòu)發(fā)生深刻變化 

 

　　第三，亮點在什么地方?？偫砻看沃灰v到這個問題，必講就業(yè)比較好，服務業(yè)、收入形勢比較好，他沒怎么說的就是消費。我做了一個比較研究，跟1998年那次調(diào)整來比較，消費發(fā)生了很大的變化。消費比我們預期的要好，從今年前9月的數(shù)據(jù)、2013年、2012年的數(shù)據(jù)來看，消費形勢較好，增長有較強的穩(wěn)定性，這成為我國經(jīng)濟的一大亮點。估計今年全年扣除價格因素后，社會消費零售總額實際增長為10.7%左右，去年和前年都是增長11%多一點，這三年基本上沒有什么變化。特別是2013年和今年受反腐、八項規(guī)定對高端的消費，包括餐飲業(yè)、會所這種消費影響很大的情況下，消費還能保持這個速度我真的很意外。按照以往的經(jīng)驗類推，消費肯定會降下去，但是，它沒有。

 

　　為什么消費比較強勁？我認為最主要的原因還是就業(yè)比較好。就業(yè)比較好又是兩個原因，一個原因是決定就業(yè)的主要是中小企業(yè)，這兩年新一屆政府特別重視對中小企業(yè)的支持，金融、稅收、工商制度改革、商市制度改革都明顯促進了創(chuàng)業(yè)和就業(yè)增長。

 

　　但就業(yè)好根本上的原因我認為還是服務業(yè)發(fā)展。服務業(yè)處于一個拐點上，從去年開始服務業(yè)的比重開始大于第二產(chǎn)業(yè)，服務業(yè)對就業(yè)的拉動作用越來越強。

 

　　所以，消費能力越來越強，特別是服務消費增加。就業(yè)形勢好也意味著收入增長比較穩(wěn)定，就業(yè)水平高了，收入增長就會比較快。統(tǒng)計局公布的就業(yè)、收入、消費這三組數(shù)據(jù)的增長趨勢是一致，沒有矛盾的，這是比較可靠的宏觀信息。

 

　　中國發(fā)展的希望應該在服務業(yè)上，毫無疑問，創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)，更多要投資服務業(yè)，想想怎么在服務業(yè)上賺錢。這完全是一種重大的結(jié)構(gòu)變化。最近總理說“深刻的結(jié)構(gòu)變化”，就是指服務業(yè)的發(fā)展形勢較好，有巨大的發(fā)展?jié)摿?。結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，特別是服務業(yè)、就業(yè)、消費的增長會為中國經(jīng)濟提供很強的支撐，因此，我相信，不久消費可能真的會替代投資，成為推進經(jīng)濟增長的主要引擎。我們不能再抱著投資不放，投資要靠消費驅(qū)動。繼續(xù)不惜代價地去刺激投資，像過去再搞個四萬億的投資，能有好結(jié)果嗎？只能增加更多的產(chǎn)能過剩，增加更多的市場扭曲，解決不了任何問題。所以現(xiàn)在應該把政策重點放在促進消費、服務業(yè)的發(fā)展和制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級上。

 

　　也因為有消費支撐，中國GDP不太可能跌到6%以下。